terça-feira, 21 de julho de 2020

O que vem a seguir


Por Jack Rasmus

Em 6 de julho de 2020, publiquei minha visão e análise estendidas sobre por que o PIB dos EUA no terceiro trimestre vacilaria - e levaria a uma recuperação em forma de W, como é típico de todas as grandes recessões. O cenário atual da recessão foi comparado com 1929-30 e 2008-09, e foram apresentadas oito razões pelas quais a atual retomada econômica dos EUA (não a recuperação) vacilaria. Neste post subsequente, um cenário de prazo um pouco mais longo é adicionado à visão anterior mais curta do terceiro trimestre. É um adendo e uma sequência do post anterior, com foco nos impactos mais permanentes na economia que continuarão até 2021 e além. Aqui está a parte do adendo, "O que Vem a Seguir".

O que Vem a Seguir?

A economia dos EUA na metade de 2020 está em um momento crítico. O que acontecerá nos próximos três meses provavelmente determinará se a atual Grande Recessão 2.0 continuará seguindo uma trajetória em forma de W - ou se desloca sobre um precipício econômico em direção a uma depressão econômica. Com estímulos fiscais imediatos e suficientes para as famílias dos EUA, instabilidade política mínima antes das eleições de novembro de 2020 e nenhum evento de instabilidade financeira, ela pode ser contida. Não é pior do que uma recuperação prolongada em forma de W que ocorrerá. Mas, se o estímulo fiscal for mínimo (e mal composto), se a instabilidade política piorar significativamente e se ocorrer um grande evento de instabilidade financeira nos EUA (ou globalmente), é altamente provável que ocorra uma queda para uma genuína depressão econômica.

O prognóstico para uma rápida recuperação econômica não é tão positivo. Várias forças que estão em ação sugerem fortemente que a “recuperação” econômica do início do verão será temporária e que um novo declínio nos empregos, consumo, investimentos e economia está no horizonte.

Uma Segunda Onda de Perda Permanente de Empregos

Entre meados de junho e de julho, a taxa de infecção pela COVID-19, a taxa de hospitalização e a taxa de mortalidade começaram a aumentar rapidamente outra vez. As infecções diárias agora ultrapassam consistentemente 60.000 casos - ou seja, mais do que o dobro do pior mês anterior, abril de 2020. Consequentemente, os estados estão começando a pedir um retorno à mais permanências em casa e paralisações de negócios, especialmente serviços de varejo, viagens e entretenimento. A direção dos eventos não pode deixar de impedir qualquer recuperação inicial da economia, e muito menos gerar uma recuperação econômica sustentada. Exacerbando as condições, agora está emergindo uma segunda onda de demissões - e não apenas devido a paralisações econômicas relacionadas ao ressurgimento do vírus.

A reabertura da economia dos EUA em junho resultou em 4,8 milhões de empregos recuperados nesse mês, segundo o Departamento do Trabalho dos EUA. Esse número incluía, no entanto, nada menos que 3 milhões de empregos de serviços em restaurantes, hotelaria e estabelecimentos de varejo. Estas são as ocupações que agora estão sendo impactadas novamente com demissões, à medida que os estados se retraem mais uma vez devido ao ressurgimento do vírus. Mas há também um novo desenvolvimento: agora está surgindo uma segunda onda de desemprego, em adição às novas demissões, devido a paralisações não apenas nos serviços e ocupações no varejo que foram retomados, mas também demissões de longo prazo e até permanentes em vários setores.

Os padrões de consumo das famílias mudaram fundamental e permanentemente de várias maneiras, devido ao efeito do vírus e à profundidade da atual recessão. Muitos consumidores não voltarão tão cedo a fazer viagens, compras em shoppings, ir a restaurantes, entretenimento em massa ou eventos esportivos nos níveis que costumavam fazer antes do vírus.

Em resposta, as grandes empresas desses setores começaram a anunciar demissões aos milhares. Duas grandes companhias aéreas americanas - United e American - anunciaram sua intenção de demitir 36.000 e 20.000, respectivamente, incluindo comissários de bordo, equipes de terra e até pilotos. A Boeing anunciou um corte de 16.000, e o Uber, apenas em seu último anúncio, um corte de 3.000. Grandes redes de lojas de departamentos como JCPenneys, Nieman Marcus, Lord & Taylor e outras estão fechando centenas de lojas com um impacto semelhante no que antes eram milhares de empregos permanentes. Empresas de petróleo e gás por fracking como Cheasepeake e outras 200 que agora não pagam suas dívidas estão demitindo mais dezenas de milhares. Transportadoras como a YRC Worldwide, a empresa de aluguel de carros Hertz, lojas de roupas e acessórios como a Brooks Brothers, pequenas e médias redes independentes de restaurantes e hotéis como Krystal, Craftworks – também estão implementando ou anunciando demissões permanentes em massa.

Refletindo isso, desde meados de junho novos pedidos de seguro-desemprego continuam a aumentar semanalmente a uma taxa de mais de 2 milhões - com cerca de 1,3 milhão recebendo regularmente o seguro-desemprego estadual, além dos mais 1 milhão de contratados independentes, prestadores de serviços, trabalhadores autônomos que recebem o auxílio emergencial do governo federal. Os números do último grupo estão aumentando rapidamente desde meados de junho.

Em meados de julho, nada menos que 33 milhões estão recebendo seguro-desemprego, com outros 6 milhões tendo abandonado a força de trabalho completamente e não mais sendo contados como desempregados. O desemprego, portanto, permanece no que provavelmente será um número cronicamente alto, em cerca de 40 milhões – equivalente a cerca de 25% da força de trabalho dos EUA - com novas demissões no setor de serviços e varejo, além de novas demissões permanentes, ambas surgindo no horizonte.

Além do crescente problema das novas demissões no setor de serviços e da segunda onda de demissões permanentes no setor privado, há a crescente probabilidade de demissões significativas no setor público, à medida que estados e cidades que enfrentam grandes déficits orçamentários são forçados a demitir vários milhões dos cerca de 22 milhões de trabalhadores do setor público nos EUA. A potencial onda de demissões de funcionários públicos será mais rápida e ocorrerá mais cedo, caso o Congresso no verão de 2020 não consiga resgatar os estados e cidades cujos orçamentos foram severamente afetados pelo colapso da receita tributária, enquanto enfrentam custos crescentes ao lidar com a crise na saúde. As estimativas desde maio passado são de que os estados e as cidades precisarão de US $ 969 bilhões em financiamento de resgate neste verão - cerca de dois terços destinados aos estados e o restante às cidades e governos locais.

O ressurgimento de demissões em todas essas áreas é um indicador claro de que a retomada da economia - e muito mais a recuperação – enfrenta dificuldades. O aumento do desemprego significa menos renda salarial para as famílias e, portanto, menos consumo e, considerando que o consumo responde por 70% da economia, desaceleração da retomada e da recuperação. Os problemas no consumo, por sua vez, significam que os investimentos das empresas também sofrem, tornando ainda mais lenta a economia e a recuperação. O agravamento do declínio da renda pessoal destinada ao consumo devido ao desemprego evidencia que mesmo aqueles que tiveram a sorte de voltar ao trabalho após o desligamento econômico da primavera de 2020 trabalham cada vez mais em regime de meio período - o que se traduz em menos renda salarial para o consumo em comparação ao período pré-COVID, antes de março de 2020.

Sobreposta a essas perspectivas negativas de emprego, consumo e investimento empresarial está a intensificação dos problemas relacionados à crise econômica.

Despejos de Aluguel, Assistência Infantil e Caos Educacional

Há uma crise iminente nos aluguéis que afetam dezenas de milhões. Durante o pico de abril, estima-se que cerca de um terço dos 110 milhões de locatários na economia dos EUA interromperam os pagamentos de aluguel devido aos desligamentos da economia relacionados ao COVID. O CARES ACT, aprovado em março, concedeu tolerância aos pagamentos de aluguel, embora talvez até 20 estados não o tenham cumprido. Essa diretiva de indenização expira no final de julho, com cerca de 23 milhões de despejos de aluguel estimados nos próximos meses. Uma grande crise imobiliária está se formando, assim como a segunda onda de demissões.

Uma crise combinada na educação e assistência infantil está prestes a ocorrer quase simultaneamente. O sistema de ensino público K-12 [acrônimo que abrange desde a educação infantil até o ensino médio no sistema educacional americano] está se aproximando do caos, enquanto os distritos escolares planejam introduzir o ensino à distância em grande escala, a fim de lidar com a nova onda de infecções e hospitalização por COVID-19. O cerne da crise é que dezenas de milhões de famílias da classe trabalhadora norte-americana, dependentes de dois salários para sobreviver economicamente, não podem se dar ao luxo de acomodar práticas do distrito escolar para ensino à distância - especialmente para crianças pequenas nas séries K-6 [6º ano do Ensino Fundamental 2]. Mesmo que essas famílias pudessem pagar por educação infantil cara, o atual sistema de educação infantil dos EUA está longe de ser capaz de acomodá-las. Além disso, muitas famílias das classes minoritárias e trabalhadoras carecem de computadores e equipamentos de rede, ou mesmo das habilidades necessárias para instalá-los, para permitir que seus filhos participem de um ensino à distância.

Várias forças estão impulsionando a mudança rumo ao ensino à distância: os distritos escolares temem ações judiciais dos pais se as crianças adoecerem, o custo significativo para garantir salas de aula higienizadas, a falta de espaço na sala de aula para permitir o ensino à distância no local e a crescente preocupação dos professores com relação à sua própria exposição à infecção. Pelo menos 1,5 milhão de professores de escolas públicas têm mais de 50 anos e têm condições de saúde que os expõem a um maior risco de infecção grave, caso frequentem ambientes fechados.

A crise da educação infantil e do ensino fundamental e médio provavelmente entrará em erupção dentro de meses em grande escala. O caos na educação é iminente.

Neste outono, o ensino superior - faculdades e universidades - também experimentará seu próprio caos. Embora o ensino à distância não seja um problema de implementação tão sério quanto nos níveis do ensino fundamental e médio, os custos da pandemia forçarão muitas faculdades particulares menores a enfrentar falência, fusão ou fechamento. Os problemas de financiamento das faculdades públicas exigirão que elas reduzam drasticamente os serviços disponíveis. A educação à distância criará um sistema de ensino superior de duas camadas - serviços educacionais prestados remotamente e de natureza mais tradicional no campus; ou um híbrido de ambos.

No entanto, a demanda por serviços de ensino superior provavelmente diminuirá acentuadamente no curto prazo, durante o qual o ensino superior sofrerá uma queda devastadora nas mensalidades e outras fontes de receita. Algumas estimativas mostram que um terço dos calouros planeja fazer o que é chamado de “ano sabático”: ou seja, aceitar o ingresso, mas não comparecer por um ano. Isso representa uma enorme perda de receita. Algumas estimativas preveem um declínio de 15% a 30% na frequência de novos alunos, com outro declínio de 5% a 10% dos estudantes transferidos e um declínio semelhante de 5% a 10% dos alunos veteranos. Além disso, a participação de estudantes internacionais, a ‘vaca leiteira’ da maioria das faculdades, também diminuirá acentuadamente devido às novas regras da administração Trump.

Ainda outros desenvolvimentos reduzirão drasticamente as receitas das faculdades. Os alunos forçados a frequentar as aulas por meio do ensino à distância exigirão uma redução na taxa de matrícula. Pode-se esperar uma onda de ações judiciais, já que os alunos buscam ‘recuperar’ as despesas totais das mensalidades. Outras fontes secundárias de receita da faculdade - honorários, hospedagem e alimentação no campus, ganhos e doações, e receitas esportivas - também representam uma crise de receita iminente.

Uma onda de fusões e fechamentos de faculdades é inevitável. E com a dívida de empréstimos a estudantes na casa dos US $ 1,6 trilhão, é improvável que o governo federal introduza novo auxílio por esse meio. Os estados também não aumentarão seus subsídios às faculdades públicas, devido à perspectiva de graves déficits orçamentários. Em suma, a crise econômica está prestes a assumir mais dimensão e caráter socioeconômico: aluguel, assistência infantil, caos na educação em breve superarão o problema contínuo do desemprego e agravarão a recessão. Por conseguinte, o descontentamento social e político, a frustração e a ansiedade quase certamente aumentarão nos próximos meses.

Recessão Global e Inadimplência da Dívida Soberana

A fragilidade da economia global é outro fator que pode garantir a trajetória em forma de W da economia americana. Como observado anteriormente, com 90% de outros países em recessão, a demanda global por exportações dos EUA permanecerá fraca ou em declínio. Além disso, as cadeias de suprimentos globais também foram severamente perturbadas pela crise de saúde, ou mesmo interrompidas, e não serão restauradas tão cedo. A economia global está sofrendo de problemas profundos de demanda e oferta. Este também é um evento histórico único. Nunca ocorreram problemas de demanda e oferta de forma congruente. Juntos, eles aumentam o potencial de uma depressão global. As economias produtoras de commodities foram duramente atingidas, especialmente os países produtores de petróleo e minério. Muitos estavam em recessão bem antes da crise de saúde provocada pela COVID. O comércio global em geral estagnou, registrando pouco ou nenhum crescimento em 2019, pela primeira vez desde que os registros modernos começaram. Muitos países haviam ampliado demais seus empréstimos, expandindo seu acúmulo de dívida soberana durante a última década. Tratava-se de capital monetário emprestado em grande parte de bancos ocidentais e mercados de capitais (ou seja, bancos paralelos).

Agora, com o comércio global achatado e em declínio, e os preços de seus produtos de exportação também diminuindo, esses países endividados não podem obter renda suficiente com as exportações para pagar suas dívidas e os juros. Como resultado, vários países em pior estado podem, em breve, deixar de pagar suas dívidas a bancos ocidentais, fundos de hedge, empresas de capital privado e assim por diante. Inadimplências potencialmente significam que as mesmas instituições financeiras ocidentais que emprestaram os fundos agora enfrentam crises financeiras. Dessa maneira, os eventos de instabilidade financeira no exterior são frequentemente transmitidos à economia doméstica dos EUA por meio de seu sistema bancário. Além disso, não seria a primeira vez que falências de bancos estrangeiros se espalharam pelos EUA e pelo resto da economia mundial e, nesse processo, exacerbaram significativamente uma recessão já em andamento.

Teoricamente, os países que enfrentam graves crises da dívida soberana podem fazer empréstimos do Fundo Monetário Internacional. No entanto, o FMI não possui nem de perto fundos para suprir várias grandes inadimplências da dívida soberana que ocorrem simultaneamente. Tampouco é provável que os EUA e a Europa aumentem o financiamento ao FMI para permitir isso. Uma vez que fique claro que o FMI não pode lidar com uma crise de dimensões tão potenciais, a economia capitalista global deslizará ainda mais na direção da depressão global.

A deterioração adicional que já está ocorrendo nas relações econômicas entre EUA e China também pode impactar potencialmente a Grande Recessão americana e garantir sua contínua recuperação em forma de W. O acordo comercial de Trump com a China, assinado em dezembro de 2019, provou ser até agora um fracasso colossal. O presidente declarou na assinatura do acordo que ele significaria US $ 150 bilhões em compras chinesas de produtos norte-americanos em 2020 - especialmente produtos agrícolas, petróleo e gás e industrializados.

Na metade do ano, a China comprou apenas US $ 5 bilhões dos US $ 40 bilhões acordados em produtos agrícolas e apenas US $ 14 bilhões dos US $ 85 bilhões em produtos industrializados nos EUA. As promessas de Trump de US $ 150 bilhões nunca foram acordadas pela China, mesmo antes da pandemia de Covid atingir a economia americana em 2020. A China nunca concordou com um valor em dólar das compras de exportações dos EUA, mas anunciou que compraria com base nas condições em 2020-21. Os US $ 150 bilhões de Trump foram uma deturpação típica de sua administração de um acordo nunca feito. Na melhor das hipóteses, a China compraria talvez US $ 40 bilhões em produtos agrícolas - ou seja, sobre o nível de compras antes de Trump iniciar uma guerra comercial com o país em março de 2018. Falhando em cumprir sua promessa pública exagerada em 2020, Trump voltou atrás com a China e aliou-se ainda mais a seus consultores anti-chineses de linha dura sobre comércio e outros assuntos. A antiga “guerra comercial” com a China provavelmente se transformará agora, na esteira da Covid, em uma guerra econômica mais ampla. Além disso, a deterioração das relações com a China, desencadeada pela atual recessão e pelo colapso do comércio global, mostra sinais de transposição para outros assuntos políticos e até militares.

Transformações Permanentes da Indústria

A crise de saúde provocada pela COVID está acelerando a transformação de indústrias e setores inteiros da economia, dos EUA e do mundo. Como observado acima, os padrões de consumo das famílias já estão mudando fundamentalmente e continuarão assim mesmo depois que a crise da saúde passar. Indústrias inteiras encolherão como consequência. Fusões e redimensionamentos corporativos serão as realidades inevitáveis de companhias aéreas, linhas de cruzeiro e até mesmo do transporte terrestre público. As empresas também enfrentarão falências, fusões e reestruturação nos setores de hospitalidade, lazer e hotelaria, no comércio varejista em shopping centers, entretenimento interno (filmes, cassinos etc.), para citar apenas os mais óbvios. As empresas de esportes e entretenimento público estão lutando para redefinir seus modelos de negócios e em como atrair o público para consumir seus “produtos”. Até a educação - pública e privada - está passando por uma mudança radical. Não é tão óbvia a mudança radical semelhante nas indústrias de petróleo e energia e, mais tarde, tanto na indústria em geral quanto nas cadeias de suprimentos, que retornam lentamente à economia americana.

Essas mudanças não apenas afetam significativamente (e, amiúde, negativamente) os níveis de emprego e a renda salarial, mas também as práticas comerciais. As empresas já estão instituindo novas práticas de corte de custos sob a pressão da crise de saúde e das paralisações. Essas práticas se tornarão permanentes. E como muitas das práticas e cortes de custos se concentrarão nos salários e benefícios dos trabalhadores, resultará mais do que os economistas chamam de “desemprego estrutural de longo prazo” - além do atual “desemprego cíclico” que ocorre devido à atual recessão.

Uma consequência histórica da atual Grande Recessão precipitada pela crise de saúde devido à COVID-19 é a introdução mais rápida em andamento do que alguns chamam de revolução da Inteligência Artificial. AI é sobre redução de custos. Trata-se de acumulação de novos dados, processamento de dados e avaliação estatística, a fim de permitir que máquinas de software tomem decisões anteriormente tomadas por seres humanos. A IA eliminará milhões de decisões de baixo nível dos trabalhadores, tanto nos serviços quanto na indústria. Um relatório de 2017 da empresa de consultoria de negócios McKinsey previu que nada menos que 30% das ocupações de todos os trabalhadores serão severamente afetadas pela IA até o final da década atual. 30% dos empregos desaparecerão ou terão suas horas reduzidas significativamente. O que resulta em menos renda salarial e menos consumo ainda.

O vínculo importante com a atual Grande Recessão 2.0 é que a introdução da IA pelas empresas agora será mais rápida. O que a McKinsey previu anteriormente para o final da década de 2020 agora ocorrerá na metade da década. As consequências econômicas para as próximas gerações de trabalhadores dos EUA, os millennials e a geração Z, serão sérias, para dizer o mínimo. Após décadas de permeação de baixos salários, baixos benefícios ‘contingentes’ de empregos em meio período e temporários desde os anos 90, após o impacto do crash e das consequências de 2008-09 no emprego, após a aceleração dos empregos ‘gig’ [espécie de trabalhos sob demanda] com a uberização da economia capitalista desde 2010, e após os efeitos econômicos negativos ainda mais graves da atual Grande Recessão 2.0, as dezenas de milhões de trabalhadores dos EUA que ingressarem na força de trabalho hoje e nos próximos anos terão que enfrentar a transformação de outros 30% de todos os empregos. O futuro não é um bom presságio para os 70 milhões de millennials e geração Z. As políticas econômicas neoliberais dos EUA e a Grande Recessão 2.0 estão acelerando a crise estrutural de desemprego de longo prazo dos EUA e da economia capitalista global.

Retorno à Austeridade Fiscal

O déficit orçamentário federal dos EUA sob Trump aumentou em média mais de um trilhão de dólares anualmente durante seus primeiros três anos no cargo. A dívida nacional federal no final de 2019 era de US $ 22,8 trilhões. Em julho de 2020, ela subiu para US $ 26,5 trilhões - e tem crescido. As projeções anteriores em março eram de que aumentaria em US $ 3,7 trilhões em 2020. Isso já foi excedido. O mesmo acontecerá com as projeções para 2021, ou mais US $ 2,1 trilhões. O déficit e a dívida provavelmente subirão para mais de US $ 4 trilhões neste ano fiscal e outros US $ 3 trilhões em 2021. Isso significa que a dívida nacional atual dentro de 18 meses chegará a US $ 30 trilhões. E isso sem contar o aumento do nível de endividamento dos governos estaduais e locais, que já somam US $ 3 trilhões; nem a dívida do banco central dos EUA, o Federal Reserve, que deve subir mais US $ 3 trilhões no mínimo.

O objetivo de apresentar essas estatísticas é que as elites dos EUA, mais cedo ou mais tarde, introduzirão um grande programa de austeridade. Provavelmente isso ocorrerá no final de 2021. E fará pouca diferença se o governo na ocasião for dirigido por democratas ou republicanos. Seu alvo será a seguridade social, Medicare, Medicaid, Obamacare, educação, moradia, transporte e outros programas sociais.

A primeira grande recessão fornece um precedente histórico. O programa de recuperação de Obama em janeiro de 2009 forneceu US $ 787 bilhões em estímulo. Mas o acordo de austeridade republicano-democrata, introduzido em agosto de 2011, retomou quase o dobro desse estímulo, ou US $ 1,5 trilhão, em 2011-13. Essa austeridade contribuiu significativamente para a recuperação em forma de W do colapso e contração econômicos de 2008-09 - ou seja, a primeira grande recessão. Com o atual aumento do déficit de US $ 6 trilhões até o momento, com probabilidade de aumentar para US $ 9 a US $ 10 trilhões, as elites econômicas dos EUA sem dúvida buscarão um novo regime de austeridade em algum momento nos próximos anos. Essa austeridade, como sua antecessora, garantirá, na melhor das hipóteses, uma recuperação em forma de W, típica das Grandes Recessões. Na pior das hipóteses, pode ser o evento final que levará a economia americana à outra Grande Depressão.

Instabilidade Financeira

Aqueles que negam que os EUA e a economia global já entraram em uma segunda grande recessão argumentam que o crash e a recessão de 2008-09 foram causados pelo crash bancário e financeiro de 2008-09 e, portanto, já que ainda não houve um colapso financeiro, a economia atualmente não está em outra grande recessão. Mas eles estão errados.

As grandes recessões estão sempre associadas a uma crise financeira, mas essa crise não precisa preceder a profunda contração da economia real, não financeira. A pandemia de COVID-19 desempenhou o papel de um colapso financeiro ao levar a economia real a uma contração quantitativa e qualitativamente pior do que uma recessão “normal”. Além disso, um colapso financeiro subsequente do sistema bancário não é impossível nos próximos meses, embora ainda não seja provável em 2020.

As condições prévias para uma crise financeira estão em desenvolvimento. Ela não será precipitada por uma crise de hipoteca imobiliária, como em 2007-08. Mas existem vários candidatos em potencial para precipitar novamente um colapso financeiro. Aqui estão apenas alguns:

O setor de propriedades comerciais nos EUA está em apuros. As propriedades comerciais incluem shoppings, prédios de escritórios, hotéis, resorts, fábricas e vários complexos locatários. Muitos assumiram obrigações profundas de dívida à medida que expandiram após 2010 ou apenas continuaram operando acumulando mais dívida de alto custo quando não eram lucrativos. Hoje, eles não conseguem manter seus pagamentos (ou seja, da dívida e juros) com sua carga excessiva de dívida. Muitos iniciaram o processo de inadimplência e reorganização por falência no Capítulo 11 [a lei de falências americana]. Bancos e investidores detêm grande parte da dívida de imóveis comerciais que nunca será paga. Derivativos em excesso (credit default swaps [contrato de seguro para investidores em títulos de risco]) foram compostos sobre a dívida. Uma crise de dívida e uma onda de inadimplências e falências em 2020-21 no setor de propriedades comerciais poderiam facilmente precipitar uma crise de dívida subprime, semelhante a das hipotecas, como ocorreu em 2008-09. E as obrigações com derivativos podem transmitir a crise em todo o sistema bancário - como aconteceu em 2009. Os bancos regionais e em pequenas comunidades nos EUA são particularmente vulneráveis.

A indústria de petróleo e gás em fracking, em que as dívidas de títulos indesejados e empréstimos de alavancagem já haviam subido para níveis instáveis com o advento da crise da COVID. O colapso dos preços mundiais de petróleo e gás - que começou antes do impacto da COVID-19 e continua ocorrendo - tornará os perfuradores e outros incapazes de gerar receita com a qual pagar suas dívidas. Mais de 200 empresas deste setor já estão em processo de inadimplência e falência. Novamente, os bancos regionais que financiaram grande parte da expansão do fracking no Texas, Dakotas [do Norte e do Sul] e Pensilvânia serão afetados severamente pelas inadimplências. Sua instabilidade financeira poderia se espalhar facilmente para outros setores do setor bancário e financeiro nos EUA.

Os governos estaduais e locais, caso o Congresso não consiga se apropriar de fundos de resgate suficientes em sua próxima rodada de gastos fiscais em julho de 2020. Os governos estaduais e locais estão sujeitos à inadimplência e falência - ao contrário do governo federal, que não está. Os EUA têm um longo histórico de inadimplência estadual associada ao início das Grandes Depressões. Desta vez, a instabilidade financeira estadual se espalhará rapidamente para os fundos públicos de pensão, e das pensões públicas para as privadas, e daí para os mercados de títulos municipais com os quais os governos estaduais e locais aumentam a receita por meio de empréstimos para financiar déficits.

Os mercados globais de dívida soberana, conforme observado anteriormente. A inadimplência da dívida maciça acumulada desde 2010 por muitos países pode resultar em sérios efeitos de contágio nos sistemas de bancos privados das economias avançadas, incluindo EUA, Europa e Japão. Caso o FMI não consiga conter uma cadeia de crises de dívida soberana que poderia ocorrer na esteira da atual Grande Recessão, uma reação em cadeia de inadimplência nas economias de mercado emergentes, em particular, poderá causar uma crise financeira global.

A história mostra que as crises financeiras geralmente se originam em recantos inesperados da economia. Os candidatos acima são as ‘incógnitas conhecidas’. Também podem estar escondidas em maior quantidade nas entranhas do sistema financeiro global capitalista as ‘incógnitas desconhecidas’ - às vezes chamadas de ‘cisne negro’ [termo que se refere a um evento raro, imprevisível e de grandes proporções].

Instabilidade Política

Os EUA e outros países estão em um novo terreno em termos de potencial instabilidade política. O corte gradual dos direitos democráticos e civis vem progredindo pelo menos desde meados dos anos 90. No século 21, isso está se acelerando, tanto nos EUA quanto no mundo. Nos últimos anos, houve um crescente confronto público entre as alas conflitantes das elites capitalistas e seus agentes políticos. Instituições de democracia capitalista limitada estão sob ataque e atrofiamento. E agora a instabilidade política está crescendo também nos níveis institucional e de base. Não se deve subestimar o potencial de um confronto político ainda mais intenso entre as elites, ou entre segmentos da própria população dos EUA, de causar um impacto negativo na atual crise econômica e na 2ª Grande Recessão. Uma crise constitucional de Trump ‘de outubro’ ou uma crise constitucional de novembro de 2020 não é mais uma possibilidade, mas algo que pode acontecer.

As expectativas de famílias e empresas podem servir como mecanismos de transmissão que propagam a instabilidade política em mais instabilidade econômica e financeira. A instabilidade política tem o efeito de congelar os investimentos das empresas e, portanto, a recuperação do emprego. Tem o efeito adicional de fazer com que as famílias acumulem sua renda e aumentem a taxa de poupança - à custa do consumo. Isso também leva à inação do governo sobre a política necessária para estimular a recuperação.

Em uma frente global, a instabilidade política pode até assumir uma dimensão global. A história em geral, e a história dos EUA em particular, revelam que os presidentes americanos procuram desviar a atenção do público dos problemas econômicos e sociais domésticos, provocando guerras no exterior. Os alvos dos ataques dos EUA, no curto prazo, são o Irã e a Venezuela - especialmente o último, que é mais suscetível à ação militar dos EUA. Mas amanhã, em 2021 e depois, poderá muito bem ser a Rússia (provocações americanas na Ucrânia ou no Báltico), a Coréia do Norte (um ataque dos EUA às suas instalações nucleares) ou a China (um confronto naval dos EUA no mar do Sul da China) - independentemente do improvável sucesso de tais investidas.

Assim como outro colapso financeiro-bancário, um grande evento de instabilidade política - doméstico ou estrangeiro - poderia facilmente levar uma economia americana já fragilizada, em meio a uma grande recessão, ao abismo da primeira grande depressão do século XXI.

Dr. Jack Rasmus
17 de julho de 2020

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"Não há muitos, mesmo entre educadores e estadistas, que compreendam as causas que servem de base para o presente estado da sociedade. Os que têm nas mãos as rédeas do governo não têm condições de resolver o problema da corrupção moral, da pobreza, da miséria e do crime crescente. Estão lutando em vão para colocar as operações comerciais sobre base mais segura. Se os homens dessem mais atenção aos ensinamentos da Palavra de Deus, achariam uma solução para os problemas que os desconcertam." - Ellen G. White, Testemunhos para a Igreja, Volume 9, p. 13.

"Porque a cama será tão curta, que ninguém se poderá estender nela; e o cobertor, tão estreito, que ninguém se poderá cobrir com ele." - Isaías 28:20.

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