Em 6 de julho de 2020, publiquei minha visão e análise ampliadas sobre os motivos pelos quais o PIB do terceiro trimestre dos EUA vacilaria – e levaria a uma recuperação em forma de W, como é típico de todas as Grandes Recessões. O cenário da recessão atual foi comparado com o de 1929-30 e 2008-09, e foram apresentadas 8 razões pelas quais a recuperação econômica atual dos EUA (e não a recuperação) vacilaria. Nesta postagem de acompanhamento, um cenário de prazo um pouco mais longo é adicionado à visão anterior mais curta, do terceiro trimestre. É um adendo e uma sequência da publicação anterior, com foco nos impactos mais permanentes sobre a economia que continuarão até 2021 e além. Aqui está o adendo, "What Lies Ahead"
O que está por vir?
A economia dos EUA em meados do ano de 2020 está em um momento crítico. O que acontecer nos próximos três meses provavelmente determinará se a atual Grande Recessão 2.0 continuará a seguir uma trajetória em forma de W – ou se cairá em um precipício econômico e entrará em depressão econômica. Com estímulos fiscais rápidos e suficientes voltados para as famílias dos EUA, instabilidade política mínima antes das eleições de novembro de 2020 e nenhum evento de instabilidade financeira, a recessão poderá ser contida. Não ocorrerá nada pior do que uma recuperação prolongada em forma de W. Porém, se o estímulo fiscal for mínimo (e mal composto), se a instabilidade política piorar significativamente e se ocorrer um grande evento de instabilidade financeira nos EUA (ou no mundo todo), é muito provável que ocorra uma queda para uma depressão econômica genuína.O prognóstico para uma rápida recuperação econômica não é tão positivo assim. Há várias forças em ação que sugerem fortemente que a "recuperação" econômica do início do verão será temporária e que um novo declínio nos empregos, no consumo, nos investimentos e na economia está no horizonte.
Uma Segunda Onda de Perda Permanente de Empregos
De meados de junho a meados de julho, a taxa de infecção por COVID-19, a taxa de hospitalização e, em breve, a taxa de mortalidade começaram a aumentar mais uma vez. As infecções diárias consistentemente agora excedem 60.000 casos, ou seja, mais do que o dobro do pior mês anterior, abril de 2020. Consequentemente, os estados estão começando a ordenar o retorno de mais abrigos no local e o fechamento de negócios, especialmente serviços de varejo, viagens e entretenimento. A direção dos eventos não pode deixar de dificultar qualquer recuperação inicial da economia, muito menos gerar uma recuperação econômica sustentada. Exacerbando as condições, uma segunda onda de demissões está claramente surgindo agora – e não apenas devido às paralisações econômicas relacionadas ao ressurgimento do vírus.
A reabertura da economia dos EUA em junho resultou na restauração de 4,8 milhões de empregos naquele mês, de acordo com o Departamento do Trabalho. Esse número incluiu, no entanto, nada menos que 3 milhões de empregos de serviços em restaurantes, hotelaria e estabelecimentos de varejo. Essas são as ocupações que agora estão sendo afetadas novamente com demissões, à medida que os Estados se retraem mais uma vez devido ao ressurgimento do vírus em andamento. Mas também há um novo desenvolvimento: Uma segunda onda de desemprego está surgindo agora, além das novas demissões devido ao fechamento não apenas das ocupações de serviços e varejo retomadas, mas refletindo demissões de longo prazo e até mesmo permanentes em vários setores.
Os padrões de consumo das famílias mudaram de forma fundamental e permanente de várias maneiras devido ao efeito do vírus e à profundidade da atual recessão. Muitos consumidores não voltarão em breve a viajar, fazer compras em shoppings, buscar serviços de restaurante, entretenimento de massa ou eventos esportivos nos níveis anteriores ao vírus.
Em resposta, as grandes corporações desses setores começaram a anunciar demissões aos milhares. Duas grandes companhias aéreas dos EUA – United e American – anunciaram sua intenção de demitir 36.000 e 20.000 pessoas, respectivamente, incluindo comissários de bordo, equipes de terra e até mesmo pilotos. A Boeing anunciou um corte de 16.000 pessoas, e a Uber, em seu último anúncio, um corte de 3.000 pessoas. Grandes empresas de varejo como JCPenneys, Nieman Marcus, Lord & Taylor e outras estão fechando centenas de lojas com um impacto semelhante sobre o que antes eram milhares de empregos permanentes. Empresas de extração de petróleo e gás, como a Cheasepeake e outras 200 empresas de extração, que agora estão inadimplentes com suas dívidas, estão demitindo dezenas de milhares de pessoas. Empresas de caminhões como a YRC Worldwide, a empresa de aluguel de carros Hertz, vendedores de roupas e vestuário como a Brooks Brothers, cadeias de hotéis e restaurantes independentes de pequeno e médio porte como a Krystal, Craftworks – todas também estão implementando ou anunciando demissões permanentes em massa.
Refletindo isso, desde meados de junho, os novos pedidos de auxílio-desemprego continuaram a aumentar semanalmente a uma taxa de mais de 2 milhões – com cerca de 1,3 milhão recebendo o auxílio-desemprego regular do estado e mais 1 milhão de prestadores de serviços independentes, trabalhadores ocasionais e autônomos recebendo o auxílio-desemprego especial do governo federal. Os números desse último grupo estão aumentando rapidamente desde meados de junho.
Em meados de julho, nada menos que 33 milhões de pessoas estavam recebendo auxílio-desemprego, sendo que outros 6 milhões haviam deixado de fazer parte da força de trabalho e não eram mais contabilizados como desempregados. O desemprego, portanto, permanece em um número que provavelmente será cronicamente alto, em torno de 40 milhões, com cerca de 25% da força de trabalho dos EUA desempregada, à medida que novas demissões no setor de serviços e varejo, além de novas demissões permanentes, surgem no horizonte.
Além do problema crescente das novas demissões de serviços e da segunda onda de demissões permanentes no setor privado, há a probabilidade crescente de demissões significativas no setor público, pois os estados e as cidades que enfrentam déficits orçamentários enormes são forçados a demitir vários milhões dos cerca de 22 milhões de trabalhadores do setor público nos EUA. Essa possível onda de demissões de funcionários públicos será acelerada e ocorrerá mais cedo, caso o Congresso, no verão de 2020, não consiga socorrer os estados e as cidades cujos orçamentos foram gravemente afetados pelo colapso das receitas fiscais e, ao mesmo tempo, enfrentam custos crescentes para lidar com a crise sanitária. As estimativas de maio passado são de que os estados e as cidades precisarão de US$ 969 bilhões em financiamento de resgate neste verão – aproximadamente dois terços para os estados e o restante para as cidades e os governos locais.
O recrudescimento das demissões de todas essas fontes é um indicador seguro de que a recuperação da economia – e muito menos a recuperação – está com problemas. O aumento do desemprego significa menos renda salarial para as famílias e, portanto, menos consumo e, como o consumo representa 70% da economia, uma desaceleração da recuperação e da retomada. Os problemas no consumo, por sua vez, significam que o investimento empresarial também sofre, desacelerando ainda mais a economia e a recuperação. Exacerbando o declínio na renda pessoal dedicada ao consumo devido ao desemprego, há evidências de que mesmo aqueles que tiveram a sorte de voltar a trabalhar após a paralisação econômica da primavera de 2020 estão fazendo isso cada vez mais como empregados em tempo parcial – o que significa menos renda salarial para o consumo em comparação com o período pré-COVID antes de março de 2020.
Sobrepostas a essas perspectivas negativas de emprego, consumo e investimento empresarial está a intensificação dos problemas relacionados à crise econômica.
Despejos de Aluguel, Assistência Infantil e Caos Educacional
Há uma crise iminente nos aluguéis que afeta dezenas de milhões de pessoas. No auge, em abril, estima-se que cerca de um terço dos 110 milhões de locatários na economia dos EUA tenha deixado de pagar os aluguéis devido às paralisações da economia relacionadas à COVID. O CARES ACT, aprovada em março, previa a tolerância no pagamento de aluguéis, embora talvez até 20 estados não tenham conseguido aplicá-la. Essa diretriz de tolerância expira no final de julho, com a projeção de até 23 milhões de despejos de aluguel nos próximos meses. Assim, uma grande crise habitacional está se formando, bem como a segunda onda de demissões.Uma crise combinada de educação e cuidados infantis está prestes a ocorrer quase simultaneamente. O sistema educacional público de ensino fundamental e médio está se aproximando do caos, pois os distritos escolares planejam introduzir o ensino remoto em grande escala para lidar com a nova onda de infecção e hospitalização por COVID-19. O cerne da crise é que dezenas de milhões de famílias da classe trabalhadora dos EUA, que dependem de dois contracheques para sobreviver economicamente, não podem se dar ao luxo de acomodar as práticas de aprendizagem remota dos distritos escolares – especialmente para crianças pequenas nas séries K-6. Mesmo que essas famílias pudessem pagar por creches caras, o atual sistema de creches dos EUA está longe de poder acomodá-las. Além disso, muitas famílias de minorias e de classe trabalhadora não possuem computadores e equipamentos de rede, ou mesmo as habilidades necessárias para configurá-los, para permitir que seus filhos participem do aprendizado remoto.
Várias forças estão impulsionando a mudança para o ensino remoto: o receio dos distritos escolares de que os pais sejam responsabilizados caso as crianças adoeçam, o custo significativo de garantir salas de aula desinfetadas, a falta de espaço na sala de aula para permitir o ensino à distância no local e a crescente preocupação dos professores com sua própria exposição a infecções. Pelo menos 1,5 milhão de professores de escolas públicas têm mais de 50 anos de idade e apresentam condições de saúde que os colocam em maior risco de infecção grave, caso frequentem ambientes fechados de sala de aula.
A crise da creche e do ensino fundamental e médio provavelmente explodirá em grande escala dentro de alguns meses. O caos na educação está próximo.
Neste outono, o ensino superior – faculdades e universidades – também viverá um caos de seu próprio tipo. Embora o ensino à distância não seja um problema de implementação tão grave quanto nos níveis de ensino fundamental e médio, os custos da pandemia forçarão muitas faculdades particulares menores à falência, consolidação ou fechamento. Os problemas de financiamento das faculdades públicas exigirão que elas reduzam drasticamente os serviços disponíveis. A educação remota criará um sistema de dois níveis de ensino superior – serviços educacionais prestados remotamente e aqueles de natureza mais tradicional no campus; ou um híbrido de ambos.
Entretanto, é provável que a demanda por serviços de ensino superior diminua drasticamente no curto prazo, durante o qual o ensino superior sofrerá uma redução devastadora nas mensalidades e em outras fontes de receita das faculdades. Algumas estimativas mostram que um terço dos calouros planeja fazer o que é chamado de "ano sabático": ou seja, aceitar o ingresso, mas não frequentar por um ano. Isso representa uma enorme perda de receita. Algumas estimativas preveem um declínio de 15% a 30% na frequência de novos alunos, com outro declínio de 5% a 10% nos alunos transferidos e um declínio semelhante de 5% a 10% nos alunos que continuam. Além disso, a frequência de alunos internacionais, a "vaca leiteira" para a maioria das faculdades, também sofrerá um declínio acentuado devido às novas regras do governo Trump.
Outros desenvolvimentos ainda reduzirão drasticamente as receitas das faculdades. Os alunos forçados a assistir às aulas por meio do ensino remoto exigirão mensalidades mais baixas. É de se esperar uma onda de ações judiciais, pois os alunos tentarão "recuperar" as despesas totais com as mensalidades. Outras fontes secundárias de receita das faculdades – de taxas, hospedagem e alimentação no campus, ganhos e doações de fundos patrimoniais e receitas esportivas – também significam uma crise de receita iminente.
Uma onda de consolidação e fechamento de faculdades é inevitável. E com a dívida de empréstimos estudantis de US$ 1,6 trilhão, é improvável que o governo federal introduza novos auxílios por meio desse canal. Os Estados também não aumentarão seus subsídios às faculdades públicas, dados os graves déficits orçamentários estaduais que se avizinham. Em suma, a crise econômica está prestes a assumir dimensões e caráter mais socioeconômicos: o caos dos aluguéis, dos cuidados com os filhos e da educação logo se sobreporá ao problema contínuo do desemprego e ao agravamento da recessão. Como consequência, é quase certo que o descontentamento social e político, a frustração e a ansiedade aumentarão nos próximos meses.
Recessão global e inadimplência de dívidas soberanas
A fraqueza da economia global é outro fator que provavelmente garantirá a trajetória em forma de W da economia dos EUA. Conforme observado anteriormente, com 90% dos outros países em recessão, a demanda global pelas exportações dos EUA permanecerá fraca ou em declínio. Além disso, as cadeias de suprimentos globais também foram gravemente prejudicadas pela crise de saúde, ou até mesmo quebradas, e não serão restauradas tão cedo. A economia global está sofrendo de problemas profundos tanto de demanda quanto de oferta. Esse também é um evento histórico único. Nunca antes os problemas de demanda e oferta ocorreram de forma congruente. Juntos, eles aumentam o potencial de uma depressão global. As economias produtoras de commodities foram duramente atingidas, especialmente os países produtores de petróleo e metais. Muitos já estavam em recessão bem antes da crise de saúde da COVID. O comércio global em geral estagnou pela primeira vez desde que os registros modernos foram mantidos, registrando pouco ou nenhum crescimento em 2019. Muitos países haviam estendido demais seus empréstimos, expandindo suas cargas de dívida soberana durante a última década. Esse era um capital monetário emprestado em grande parte de bancos ocidentais e mercados de capitais (ou seja, bancos paralelos).
Agora, com o comércio global estagnado e em declínio, e os preços de seus produtos de exportação também sofrendo deflação, esses países endividados não conseguem obter renda suficiente com as exportações para pagar o principal e os juros de suas dívidas. Como resultado, vários países em pior situação poderão em breve deixar de pagar suas dívidas com bancos ocidentais, fundos de hedge, empresas de private equity e assim por diante. A inadimplência da dívida pode significar que as mesmas instituições financeiras ocidentais que emprestaram os fundos, por sua vez, enfrentarão crises financeiras. Dessa forma, os eventos de instabilidade financeira no exterior são frequentemente transmitidos para a economia doméstica dos EUA por meio de seu sistema bancário. Além disso, não seria a primeira vez que as quebras de bancos estrangeiros afetariam a economia dos EUA e do resto do mundo e, no processo, exacerbariam significativamente uma recessão já em andamento.
Teoricamente, os países que estão passando por graves crises de dívida soberana poderiam pedir empréstimos ao Fundo Monetário Internacional. Entretanto, o FMI não tem nem de longe os fundos necessários para acomodar várias inadimplências soberanas de grande porte que ocorram simultaneamente. Tampouco é provável que os EUA e a Europa aumentem o financiamento do FMI para que ele possa fazer isso. Quando ficar claro que o FMI não tem condições de lidar com uma crise de tais dimensões potenciais, a economia capitalista global cairá ainda mais em direção à depressão global.
A deterioração adicional que já está ocorrendo nas relações econômicas entre os EUA e a China também pode impactar a Grande Recessão nos EUA e garantir sua recuperação contínua em forma de W. O pacto comercial de Trump com a China, assinado em dezembro de 2019, tem se mostrado até agora um fracasso colossal. Na assinatura do acordo, o presidente declarou que a China compraria US$ 150 bilhões em produtos americanos em 2020 – especialmente produtos agrícolas, petróleo e gás e produtos manufaturados.
Na metade do ano, a China comprou apenas US$ 5 bilhões dos US$ 40 bilhões acordados em produtos agrícolas e apenas US$ 14 bilhões dos US$ 85 bilhões em produtos manufaturados dos EUA. Os US$ 150 bilhões prometidos por Trump nunca foram aceitos pela China, mesmo antes de a pandemia de Covid atingir a economia dos EUA em 2020. A China nunca concordou com um valor em dólares de compras de exportações dos EUA, mas anunciou que compraria com base nas condições em 2020-21. Os US$ 150 bilhões de Trump foram uma deturpação típica dele de um acordo que nunca foi feito. Na melhor das hipóteses, a China compraria talvez US$ 40 bilhões em produtos agrícolas, ou seja, aproximadamente o nível de suas compras antes de Trump lançar uma guerra comercial contra ela em março de 2018. Falhando em cumprir sua promessa pública exagerada em 2020, Trump se voltou contra a China e adotou ainda mais seus conselheiros linha-dura anti-China sobre comércio e outros assuntos. A antiga "guerra comercial" com a China provavelmente se transformará agora, na esteira da Covid, em uma guerra econômica mais ampla. Ademais, a deterioração das relações com a China, desencadeada pela atual recessão e pelo colapso do comércio global, mostra sinais de transbordamento para outros assuntos políticos e até militares.
Transformações Permanentes da Indústria
A crise de saúde provocada pela COVID está acelerando a transformação de indústrias e setores inteiros da economia, nos EUA e no mundo. Conforme observado acima, os padrões de consumo das famílias já estão mudando fundamentalmente e continuarão mudando mesmo depois que a crise de saúde passar. Como consequência, setores inteiros encolherão. As consolidações e reduções de tamanho das empresas são inevitáveis nas companhias aéreas, nas linhas de cruzeiro e até mesmo no transporte público terrestre. Da mesma forma, as empresas falirão, se consolidarão e se reestruturarão nos setores de hospitalidade, lazer e hotelaria, nos estabelecimentos de varejo em shopping centers, no setor de entretenimento (cinema, cassinos etc.), para citar apenas os óbvios. As empresas de esportes e entretenimento público estão lutando para redefinir seus modelos de negócios e como levam seu "produto" ao público para consumo. Até mesmo a educação – pública e privada – está passando por uma mudança radical. Não tão óbvia é a mudança fundamental semelhante nos setores de petróleo e energia e, mais tarde, também no setor de manufatura, à medida que as cadeias de suprimentos retornam lentamente à economia dos EUA.Essas mudanças não apenas afetarão significativamente (e muitas vezes negativamente) os níveis de emprego e a renda salarial, mas também as práticas comerciais. As empresas já estão instituindo novas práticas de corte de custos sob a pressão da crise de saúde e das paralisações. Essas práticas se tornarão permanentes. E como grande parte das práticas e do corte de custos se concentrará nos salários e benefícios dos trabalhadores, o resultado será mais do que os economistas chamam de "desemprego estrutural de longo prazo", além do atual "desemprego cíclico" que está ocorrendo devido à recessão atual.
Uma consequência histórica da atual Grande Recessão, precipitada pela crise de saúde da COVID-19, é a introdução acelerada em andamento do que alguns chamam de revolução da Inteligência Artificial. A IA tem a ver com redução de custos. Trata-se de um novo acúmulo de dados, processamento de dados e avaliação estatística para permitir que máquinas de software tomem decisões que antes eram tomadas por seres humanos. A IA eliminará milhões de decisões de baixo nível tomadas por trabalhadores de serviços e manufatura. Um relatório de 2017 da empresa de consultoria de negócios McKinsey previu que nada menos que 30% das ocupações de todos os trabalhadores serão gravemente afetadas pela IA até o final da presente década. 30% dos empregos desaparecerão ou terão suas horas reduzidas significativamente. Isso significa menos renda salarial e ainda menos consumo.
A ligação importante com a atual Grande Recessão 2.0 é que a introdução da IA pelas empresas será acelerada. O que a McKinsey previa anteriormente para o final da década de 2020 agora ocorrerá em meados da década. As consequências econômicas para a próxima geração de trabalhadores dos EUA, os últimos Millennials e a Geração Z, serão graves, para dizer o mínimo. Depois de décadas de permeação de empregos temporários e de meio período "contingentes" com baixa remuneração e baixos benefícios desde a década de 1990, depois do impacto do crash de 2008-09 e suas consequências sobre o emprego, depois da aceleração dos empregos "gig" com a uberização da economia capitalista desde 2010 e depois dos efeitos econômicos negativos ainda mais graves da atual Grande Recessão 2.0, os dezenas de milhões de trabalhadores dos EUA que estão ingressando na força de trabalho hoje e nos próximos anos terão de enfrentar a transformação de outros 30% de todas as ocupações. O futuro não é muito promissor para os 70 milhões de millennials e da Geração Z. As políticas econômicas neoliberais dos EUA e a Grande Recessão 2.0 estão acelerando a crise de desemprego estrutural de longo prazo tanto nos EUA quanto na economia capitalista global.
Retorno à Austeridade Fiscal
O déficit orçamentário federal dos EUA sob o comando de Trump foi, em média, de mais de um trilhão de dólares por ano durante seus três primeiros anos no cargo. A dívida nacional federal no final de 2019 era de US$ 22,8 trilhões. Em julho de 2020, ela subiu para US$ 26,5 trilhões – e está aumentando. As projeções anteriores, em março, eram de que ela aumentaria em US$ 3,7 trilhões em 2020. Esse valor já foi ultrapassado. O mesmo acontecerá com as projeções para 2021, ou seja, mais US$ 2,1 trilhões. O déficit e a dívida provavelmente aumentarão para mais de US$ 4 trilhões neste ano fiscal e outros US$ 3 trilhões em 2021. Isso significa que a dívida nacional atual dentro de 18 meses chegará a US$ 30 trilhões. E isso sem contar o aumento do nível de endividamento dos governos estaduais e municipais, que já é de US$ 3 trilhões; nem o endividamento do banco central dos EUA, o Federal Reserve, cujo balanço patrimonial está programado para aumentar mais US$ 3 trilhões, no mínimo.O objetivo de apresentar essas estatísticas é que as elites dos EUA, mais cedo ou mais tarde, introduzirão um grande programa de austeridade. Provavelmente, isso ocorrerá no final de 2021. E não fará muita diferença se o governo dessa vez for liderado por democratas ou republicanos. O programa virá e terá como alvo a seguridade social, o Medicare, o Medicaid, o Obamacare, a educação, a habitação, o transporte e outros programas sociais. A primeira Grande Recessão fornece um precedente histórico. O programa de recuperação de Obama em janeiro de 2009 previa um estímulo de US$ 787 bilhões. Mas o acordo de austeridade conjunto entre republicanos e democratas, apresentado em agosto de 2011, retirou quase o dobro desse estímulo, ou US$ 1,5 trilhão, em 2011-13. Essa austeridade contribuiu significativamente para a recuperação em forma de W do crash e da contração econômica de 2008-09, ou seja, a primeira Grande Recessão. Com o atual aumento do déficit de US$ 6 trilhões até o momento, que provavelmente aumentará para US$ 9 a US$ 10 trilhões, as elites econômicas dos EUA, sem dúvida, buscarão um novo regime de austeridade em algum momento nos próximos anos. Essa austeridade, assim como sua antecessora, garantirá, na melhor das hipóteses, uma recuperação em forma de W, típica das Grandes Recessões. Na pior das hipóteses, poderá ser o evento final que empurrará a economia dos EUA para outra Grande Depressão.
Instabilidade Financeira
Aqueles que negam que a economia global e dos EUA já tenha entrado em uma segunda Grande Recessão apresentam o argumento de que o crash e a recessão de 2008-09 foram causados pelo crash bancário e financeiro e, portanto, como ainda não houve um crash financeiro, a economia atual não está em outra Grande Recessão. Mas eles estão errados.As grandes recessões estão sempre associadas a uma crise financeira, mas essa crise não precisa preceder a profunda contração da economia real e não financeira. A pandemia da COVID-19 desempenhou o papel de um colapso financeiro ao levar a economia real a uma contração que é quantitativa e qualitativamente pior do que uma recessão "normal". Além disso, um colapso subsequente do sistema bancário e financeiro não é impossível nos próximos meses, embora ainda não seja provável em 2020. As condições prévias para uma crise financeira estão em desenvolvimento. Ela não será precipitada por uma crise de hipotecas residenciais, como em 2007-08. Mas há vários candidatos em potencial para precipitar um colapso financeiro mais uma vez. Aqui estão apenas alguns deles:
• O setor de propriedades comerciais nos EUA está com sérios problemas. As propriedades comerciais incluem shopping centers, prédios de escritórios, hotéis, resorts, fábricas e complexos de apartamentos com vários inquilinos. Muitas incorreram em grandes obrigações de dívida à medida que se expandiram após 2010 ou simplesmente continuaram operando, acumulando mais dívidas de alto custo quando não eram lucrativas. Hoje, elas não conseguem garantir o pagamento do serviço (ou seja, pagar o principal e os juros) de sua carga excessiva de dívidas. Muitas iniciaram o processo de inadimplência e de reorganização por falência no capítulo 11. Bancos e investidores detêm grande parte da dívida de imóveis comerciais que nunca será paga. O excesso de derivativos (credit default swaps) foi registrado na dívida. Uma crise de dívida e uma onda de inadimplência e falências em 2020-21 no setor de propriedades comerciais poderiam facilmente precipitar uma crise de dívida semelhante à das hipotecas subprime, como ocorreu em 2008-09. E as obrigações de derivativos poderiam transmitir a crise para todo o sistema bancário, como aconteceu em 2009. Os bancos regionais e comunitários de pequeno porte nos EUA são particularmente vulneráveis.
• O setor de fracking de petróleo e gás, no qual a dívida de junk bonds e empréstimos alavancados já havia subido a níveis instáveis com o advento da crise da COVID. O colapso dos preços mundiais do petróleo e do gás – que começou antes do impacto da COVID-19 e continua – tornará as perfuradoras e outras empresas incapazes de gerar a renda necessária para pagar suas dívidas. Mais de 200 empresas desse setor já estão em processo de inadimplência e falência. Mais uma vez, os bancos regionais que financiaram grande parte da expansão do fracking no Texas, nas Dakotas [do Norte e do Sul] e na Pensilvânia serão severamente afetados pela inadimplência. Sua instabilidade financeira poderia facilmente se espalhar para outros setores bancários e financeiros nos EUA.
• Governos estaduais e locais, caso o Congresso não consiga apropriar fundos de resgate suficientes em sua próxima rodada de gastos fiscais em julho de 2020. Os governos estaduais e locais são capazes de entrar em default e falência – ao contrário do governo federal, que não é. Os EUA têm um longo histórico de inadimplência dos governos estaduais associado ao início das Grandes Depressões. Desta vez, a instabilidade financeira dos estados se espalhará rapidamente para os fundos de pensão públicos, e das pensões públicas para as privadas, e daí para os mercados de títulos municipais com os quais os governos estaduais e locais obtêm receita por meio de empréstimos para financiar déficits.
• Os mercados globais de dívida soberana, conforme observado anteriormente. A inadimplência da dívida maciça acumulada desde 2010 por muitos países pode resultar em graves efeitos de contágio nos sistemas bancários privados das economias avançadas, incluindo os EUA, a Europa e o Japão. Caso o FMI não consiga conter uma cadeia de crises de dívida soberana que poderia se seguir à atual Grande Recessão, uma reação em cadeia de inadimplência nas economias de mercados emergentes, em particular, tem o potencial de precipitar uma crise financeira global.
A história mostra que as crises financeiras geralmente se originam em cantos inesperados da economia. Os candidatos acima são as "incógnitas conhecidas". Também pode haver nas entranhas do sistema financeiro global capitalista ainda mais "incógnitas desconhecidas", ou seja, o que às vezes é chamado de eventos de "cisne negro" [termo que se refere a um evento raro, imprevisível e de grandes proporções].
Instabilidade Política
Os EUA e outros países estão em um novo terreno em termos de instabilidade política em potencial. A redução gradativa dos direitos democráticos e civis vem progredindo pelo menos desde meados da década de 1990. No século XXI, esse processo tem se acelerado, tanto nos EUA quanto em todo o mundo. Nos últimos anos, houve um crescente confronto público entre alas conflitantes das elites capitalistas e seus agentes políticos. As instituições da democracia capitalista, mesmo que limitada, estão sendo atacadas e se atrofiando. E agora a instabilidade política também está crescendo, tanto em nível institucional quanto em nível de base. Não se deve subestimar o potencial de um confronto político ainda mais intenso entre as elites, ou entre segmentos da própria população dos EUA, que pode ter um impacto negativo sobre a atual crise econômica e a 2ª Grande Recessão. Uma "surpresa em outubro" de Trump ou uma crise constitucional em novembro de 2020 não estão mais fora do reino do possível, mas até mesmo do provável.As expectativas das famílias e das empresas podem servir como mecanismos de transmissão que propagam a instabilidade política em mais instabilidade econômica e financeira. A instabilidade política tem o efeito de congelar o investimento empresarial e, portanto, a recuperação do emprego. Além disso, faz com que as famílias acumulem a renda que possuem e aumentem a taxa de poupança, em detrimento do consumo. Isso também leva à inação do governo com relação à política necessária para estimular a recuperação.
Em uma frente global, a instabilidade política pode até assumir uma dimensão global. A história em geral, e a história dos EUA em particular, revela que os presidentes dos EUA procuram desviar a atenção do público dos problemas econômicos e sociais internos provocando guerras no exterior. Os alvos de ataque dos EUA, no curto prazo, são o Irã e a Venezuela – especialmente esta última, que é mais suscetível à ação militar dos EUA. Mas amanhã, em 2021 e depois, poderia muito bem ser a Rússia (provocações dos EUA na Ucrânia ou no Báltico), a Coreia do Norte (um ataque dos EUA às suas instalações nucleares) ou a China (um confronto naval dos EUA no Mar do Sul da China) – independentemente do sucesso improvável de tais empreendimentos.
Assim como outro colapso financeiro-bancário, um grande evento de instabilidade política – interna ou externa – poderia facilmente levar uma economia dos EUA já fraca, lutando em meio a uma Grande Recessão, ao abismo da primeira Grande Depressão do século XXI.
Dr. Jack Rasmus
17 de julho de 2020
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"Não há muitos, mesmo entre educadores e estadistas, que compreendam as causas que servem de base para o presente estado da sociedade. Os que têm nas mãos as rédeas do governo não têm condições de resolver o problema da corrupção moral, da pobreza, da miséria e do crime crescente. Estão lutando em vão para colocar as operações comerciais sobre base mais segura. Se os homens dessem mais atenção aos ensinamentos da Palavra de Deus, achariam uma solução para os problemas que os desconcertam." – Ellen G. White, Testemunhos para a Igreja, Volume 9, p. 13.
"Porque a cama será tão curta, que ninguém se poderá estender nela; e o cobertor, tão estreito, que ninguém se poderá cobrir com ele." – Isaías 28:20.
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